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探秘 | 是什么导致了迪恩公司的破产?

发布于:2019-11-21 19:34:03

11月12日,受到美国牛奶消费下滑以及乳业市场竞争加剧的影响,美国最大牛奶公司迪恩食品公司(Dean Foods)宣布,在美国德克萨斯州南区法院主动申请破产保护(Chapter 11 reorganization)。最新消息显示,迪恩食品公司已收到法院批准的“首日动议”,获得临时破产保护融资(DIP)以支持其正常经营,为顾客继续提供乳制品。


迪恩公司的基本情况


1925年成立的Dean Foods(以下简称“DF”),总部位于美国德克萨斯州达拉斯,主营低温液态奶,是美国最大的牛奶公司。巅峰时期,DF在全美29个州经营着60家乳品加工厂,是美国销量最高的牛奶公司,为餐厅、超市和学校供应牛奶,产品也包括冰淇淋和奶精。

尽管DF此前在全球乳企排名里一直名列前茅(2019年是全球第11位),但随着2008后原奶价格的不断上涨、消费者的饮食偏好不断变化,DF正在一点一点被侵蚀。

10年前,DF拥有23000名员工,今年仅有15000名,减少了35%。据路透社消息,DF市值约7400万美元,截至今年6月底的债务净额为9.68亿美元。在申请破产前,DF已经连续5个季度亏损。与此同时,DF曾经的大主顾Kroger Co. 、Albertsons Cos. 以及沃尔玛都建立了自己的工厂,生产自有品牌的牛奶,这对DF影响巨大。


迪恩的下一步计划


早前DF称,已获得8.5亿美元资助的承诺。最新消息显示,法院只临时性批准4.75亿美元。

DF将用这批资助金,连同手头现金和营运现金流进行后续流程。据悉,这批资金将帮助公司持续经营,继续不间断地向员工支付工资和福利,并按照正常条款向供应商全额付款以及提供相应的货物和服务。DF总裁兼首席执行官Eric Beringause表示,“我们非常感谢法院迅速采取行动批准这些动议,这将使我们能够继续正常运作。在这一过程中,我们始终致力于为客户提供健康、美味的乳制品以及最高水平的质量、服务和价值。我还要感谢我们的员工、客户、乳制品供应商、贷款人和其他合作伙伴的持续支持。”此外,DF还宣布正在与全美最大的乳制品合作社公司--美国奶农合作社(DFA)进行一场“高级”谈判,期望将其几乎所有资产出售给DFA。如果双方最终就出售条款达成协议,交易将获得有关部门的批准,并获得破产中的更高报价。美国奶农合作社公司执行副总裁Monica Massey表示,DFA一直在密切关注DF的财务状况,并做好了准备。DF是乳品行业不可获取的部分,也是DFA最大的客户,占DFA原奶销售额的20%以上。目前,DFA在全国拥有45家加工厂,收购DF将大大增加其工厂数量,使DFA拥有嘉利克农场(Garelick Farm)、有机谷(Organic Valley)和友好冰淇淋(Friendly’s Ice Cream)等品牌。


迪恩为何破产?



1  消费下降

不得不承认,美国的奶业正面临与日俱增的压力。

几十年来,美国牛奶消费量一直在下降。根据NPD集团的数据,1984年牛奶消费占所有餐饮行业的15%,到2019年牛奶只占了9%。而牛奶的配餐食品,如谷物等产品的销量近年来也有所下降。由于抗糖/减糖等健康理念的风靡,更多消费者不吃糖,而选择更高蛋白的早餐。

另外,自本世纪初,瓶装水发明以来,一直在从牛奶手中抢走顾客。尽管近年来,人们对塑料垃圾和污染的担忧加剧,导致瓶装水自身的增长放缓,但瓶装水依旧吸引了很多消费者。许多人仍然选择喝水而不是牛奶,只不过出于环保因素,他们会重复使用一个塑料瓶装水。根据美国农业部的数据,1975年美国人均消费247磅牛奶,2018年则降至146磅,是1975年开始进行数据记录以来的最低水平,在过去40年中下降了39%。美国乳品消费增长主要来自于消费者购买了更多的酸奶,以及披萨上使用了更多的奶酪。CNBC的数据也显示,过去52周(截至2019年10月26日),美国牛奶的销售额约为120亿美元,这比2015年同期的150亿美元有所下降。所有类型的牛奶,不管是低脂牛奶还是脱脂牛奶,销售额都下降了。

芝加哥市场研究公司Mintel数据显示,从2014年到2018年,芝加哥乳制品的零售额下降18.8%,达到156亿美元,预计到2023年将降至137亿美元。消费者需求量的下降也导致了美国牛场的数量在减少。据美国农业部的数据,2017年,全美拥有超过40119个牛场;到了2018年,数量减少至37468个。短短的一年时间里,牛场数量减少了2000多个。


2、对手强劲,自身弱

DF一直以来的主营业务是低温奶,这不仅对奶源要求高,还需要成熟的仓储和运输建设。因此,想要做大做强,就需要使用大量资金在全国各地建设冷链系统和牛奶厂,而这无疑是和地方乳企宣战。此外,从产业链布局来看,美国政府会对原奶限制最低收购价,而DF作为乳制品企业,必然无法对上游“砍价”,原奶价格波动不断,导致成本不可控。而作为下游的零售商因市场集中度高,掌握着绝对的话语权。

为了提高利润,越来越多的零售商开始发展自主品牌,不管是渠道能力还是价格,都让DF这样的传统奶企很难与其竞争,只能沦为代工厂。“零售商自有品牌的牛奶价格异常低,与我们差距巨大。”DF不止一次在年报中抱怨道。2008年,DF自有品牌收入从2006年的63%下降到了52%,代工收入占比提升到48%,两年后更是达到56%。但是,沦为代工厂只是开端。许多零售商开始自建了牛奶加工厂,直接甩开了乳企。2017年到2018年间,沃尔玛和美国杂货连锁店Food Lion先后与DF终止了合作关系。这两个合作商的流失,使得DF的业绩受到重创。此外,DF曾经的大主顾Kroger、Albertsons也都自建了工厂,开始生产自有品牌的牛奶。2017年,沃尔玛也开始加工自己的牛奶,并从DF手里抢走相当大部分的销售额。这一举措引发了剧变,导致DF取消了与八个州奶农的100多份牛奶收购合同。如果说零售商的加工厂自建,迫使DF只能为越来越多的小客户服务,那么压垮DF的最后一根稻草是DF的产品本身。图片来源:DF官网打开DF的官方网站,其产品线应有尽有,包含纯牛奶、无乳糖牛奶、巧克力牛奶、酸奶、奶精、奶酪、冰淇淋等乳制品,甚至还有果汁、茶饮料等。但是DF的产品差异化和品牌溢价较弱。对于这些品类,消费者已经有了更丰富、更健康的选择。


3、是因为替代品的崛起吗?

虽然美国目前仍有95%的家庭在食用乳制品,但自2000年以来,人均消费量已经下降了25%。越来越多的消费者出于素食等原因,正转向非牛乳奶(如豆奶那些)等植物奶。
素食文化兴起的背后,是消费者对健康的日益关注,以及对环境问题与动物福利的责任感。乳制品作为动物食品的重要品类,逐渐被植物基替代品抢占市场。尼尔森数据显示,2018年植物奶已抢占美国15%的奶制品零售市场,并且还在以每年50%的速度激增。在过去一年中,燕麦奶的销售量增长了636%,达到5300万美元。而2017年6月~2018年6月,植物性乳制品中有三种品类的销售额增长非常迅速:植物奶酪增长了43%,销售额达1.24亿美元;植物酸奶增长55%,销售额为1.62亿美元;植物奶精比前一年增长了131%。同期,植物奶销量为16亿美元,增幅为9%,传统牛奶销售额下降了6%。不可否认,传统白奶市场在缩小。但美国牛奶上市场的衰退并不能归结于植物奶等替代品的崛起。尽管最近几年植物奶集万千宠爱在身,但牛奶依然还是“正房”。据Euromonitor的数据,今年全球牛奶替代品的市场规模有望突破180亿美元,比2018年增长3.5%。但这和传统牛奶市场比起来,只是一块“小饼干”——传统牛奶市场今年在全球的市场规模将近1200亿美元,约是“替身”的近7倍规模。相比DF的破产,一些提升产品附加值的牛奶品牌,在整体下滑的市场中仍获得了增长。例如美国乳制品行业的另一位巨头DFA今年借助旗下品牌Live Real Farms,推出了植物奶与牛奶的复合乳;可口可乐旗下的Fairlife,主打超滤无乳糖牛奶,吸引了更加追求健康、高端的消费者。据Euromonito数据显示,2018年Fairlife的销售额约为1.34亿美元,比2015年首次上市时增长了57%。
DF在牛奶市场衰退的背后,是牛奶替代品增多、素食文化兴起、以及越来越多的消费者开始关心环境问题与动物福利等问题的综合影响,但更是其自身产品缺乏创新、无法迎合消费者的偏好,以及其在牛奶市场不断变的大环境下无法适应共同导向的结果。

                                                                                   来源:CNBC、Messenger、尼尔森、DF官网、Hoard's Dairyman、Leb Town